海通证券：券商半年报研究
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上市券商.均成交金额有一定保证，且自营尚未出现严重损失；券商股具备业绩、估值双重弹性，维持行业"增持"评级。
从经纪和自营杠杆角度寻找投资方向：关注自营和经纪杠杆高且有配股放大杠杆因素的东北、长江证券。在宏观经济向好的情况下，我们倾向于市场还将在大幅调整后出现成交放大和上涨行情。目前市场出现的调整使得券商股初步具备估值和业绩向上的双重弹性推动。因此，我们分别测算了各券商经纪和自营的杠杆系数。如表8所示，经纪和自营业务综合杠杆系数最高的是东北、长江和宏源证券。
考虑到近期东北和长江证券正进行配股融资(国元和西南证券采取非定向公开发行)。我们在前期报告中假设2009年EPS不变情况下测算了东北和长江证券股价每变动20%的相应PE估值变化情况。研究表明配股使得估值变动幅度小于二级市场股价变动幅度。这说明在券商板块整体上涨时，进行配股的东北和长江证券相对其他未配股的券商估值上升较慢(前者估值上升慢14.92%，后者估值上升慢10.68%)，或者是股价上涨幅度更大。
综上所知，投资者在上涨行情下应优先投资自营和经纪杠杆系数高，且有配股放大杠杆因素的东北和长江证券，其次是杠杆系数也较高的宏源证券。
此外，在牛市行情下券商上市步伐加快，建议继续关注参股招商证券的中海海盛和参股兴业证券的厦工股份等上市公司。
最后，创业板即将开闸，继续关注中小企业承销业务强的广发证券影子股。(海通证券研究所)
你M的,还有你没推荐到的券商没?
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